“過去一個世紀以來，各國政府與慈善機構盡其所能地宣導并急迫地想要解決貧窮、缺乏教育和疾病等問題。但它們同時受限于舊的體制，這使得社會企業家常因傳統募集資金的方式而難以發展，由此阻礙了社會部門的成長。

    幸好，源源不斷的創新力為人們創造著新的事務，帶來新的金融工具。過去幾年來，世界各地的政府及各類組織都啟動了“社會影響力投資”這一新興的概念，幫助社會企業家進入資本市場。《公益時報》現特收集兩則英美涌現出的案例，試圖以此一探這種不可阻擋的未來趨勢。”

    紐約：美國社會效益債券首個案例

    2012年8月，美國紐約市市長彭博宣布了一項實驗性的合作計劃：投資銀行高盛集團(Goldman Sachs)將發行960萬美元的社會效益債券，投資一項為期四年、降低紐約市青少年重復入獄率的方案。

    高盛提供的資金交由MDRC（美國一專門為貧民服務的非營利組織）運用，為受刑人提供訓練與輔導，如果MDRC在四年期間能有效地執行計劃并將重復入獄率降低10%以上，那么紐約市政府除了償付本金之外還將給予高盛最高回報額210萬美元，但若無法達成10%的目標，則高盛將遭受無法追回本金全額的損失。

    在過去，許多的社會方案，欠缺問責的成果評估，即使有評估，方法也欠嚴謹，因此納稅人或捐款者所付出的資金，往往并沒有被有效地運用，眾多不同的嘗試也不知到底效果如何。社會效益債券以“成果”為導向的設計，應能有效地改善這種缺陷，除了確保資金的投資能達到預設的社會目標外，也確保評估工作的科學嚴謹性。

    紐約市與高盛集團的合作，為美國國內第一個社會效益債券的投資案例，因此整個計劃從設計、執行到結果，都將備受各界關注，其成敗與否，對于社會效益投資這塊領域的發展必有相當的影響力。

    社會效益債券被運用于降低犯罪率，實為2010年于英國的彼得堡監獄首創：提供囚犯社會工作的機會，以期降低再犯率。而后，在美國紐約、馬薩諸塞州及明尼蘇達州也采用相似方式，通過供給社會機構資金，以期達到改善治安的效果。

    縱然沒有任何確切證據指出社會效益債券的效果，其仍獲得眾多好評。有些媒體將紐約的社會效益債券政策定義為“三贏”，有些則以“預防勝治療”來形容它的預期效果。究竟，效益債券能夠產生怎樣的社會價值？

    強化責任制與透明度

    投資者可能獲得的潛在利益是效益債券被詬病的重點：若是機構達到預期的目標，投資者即可獲得一筆不小的利潤。例如紐約高盛集團投資社會效益債券，若投資的960萬發揮效用，即可替紐約市省下監禁囚犯的1200萬費用，高盛集團勢必可從剩余的240萬中獲取利潤。

    但若政府與投資者能通過相互認可的獨立機構進行績效考核，由獨立機構審查以確保產出的利潤經過嚴格評估、公正立場可建立責任制，或許可以降低大眾對于投資者分食效益債券利益的疑慮。

    提高效率

    雖然發行這些債券的好處不少，但因為是全新的社會計劃（其中效益債券的發展還處于籌備階段），再加上牽涉環節眾多，只有部分經過證明可完善實施的計劃才能夠獲得投資。因此，若能透過獨立機關進行嚴謹審查，便可以剔除部分效率不彰的機構，提升整體效率。

    全球發展中心的Owen Barder和Rita Perakis表示：“多數的經費被用在審核上，或者用做支付該如何計劃、監測甚至是報告經費該如何使用上。”因此發展效益債券可藉由其成果導向的特性，進而提升整體效率。現在，社會效益債券更能將不同類型的投資者結合在一起，獲得來自不同領域的支持。

    增進創新

    礙于體系和有限預算，政府往往難以做出創新的策略，然而效益債券能夠將研發危機或是擴大有效社會計劃等問題，從政府轉移至私人投資者身上，讓即便是有限的投資，機構仍然能從中受益，同時，投資者也能在其中找到平衡。

    在一篇美國進步中心的相關報告中指出，想要讓社會效益債券成功，必須要有五項條件，其中包含“高經濟效應”和“可信性評估”，然而這當中卻沒有將“找到正確投資者”列入條件考量。

    在看過彭博的相關報導后，高盛集團負責人Alicia Glen指出：“市場若能更了解債券利益回收的狀況及潛在風險，這才能真正促使他們來進行投資。”

    社會效益債券正以其具有潛力的結果為導向，快速地席卷美國及歐洲；在發展的同時，開發效益債券將對于投資結果做出更清晰的呈現，也承諾將針對發展中國家的投資打開新的通路。（高文興/編譯）

    英國：慈善債券擺脫傳統捐贈模式

    Scope是英國一家服務于殘疾人的大型慈善組織，它的愿景是為殘疾人提供和其他人一樣的機會。

    對Scope來說，尋求資金也變得越來越難。過去幾年，英國政府削減了對殘疾事業的公共支出，因受到經濟衰退的影響，從2011年到2012年，慈善捐贈也減少了20%。

    與此同時，Scope的服務和工作又面臨著巨大的需求。英國有1100多萬人或多或少患有長期疾病、缺陷或殘疾。與非殘疾人士相比，他們更容易遭受貧窮和失業；他們無法獲得高等教育的機率是非殘疾人士的兩倍；他們更容易在職場上受到不公平的對待、面對更大的出行障礙。有超過四分之一的殘疾人稱他們往往沒有選擇，也無法控制自己的日常生活，居住環境很差或者不能滿足他們的需要。

    考慮到這兩種形勢，Scope決定改變籌資的方式。Scope的首席執行官理查德·霍克斯(Richard Hawkes)解釋道:“社會投資是非常重要的。慈善組織不能只依賴傳統的捐贈。現在有越來越多的投資者在投資時都希望能同時獲得社會和經濟回報。我們要把這二者結合起來；我們要鼓勵更多的慈善組織和投資者這樣做。”

    許多對社會投資感興趣的人可能聽過“社會影響力債券”(SIBs)。投資者可以通過這些債券資助社會項目。盡管此類債券已經廣為人知，但近幾年，英國的慈善組織也發行了越來越多的債券，或稱為“慈善債券”。

    慈善債券

    慈善債券就是一筆簡單的固定收入，是投資產品。不管從什么標準來看，它在結構上和企業債券或政府債券類似，借貸者和投資者之間形成正式的合同關系，約定在債券到期時償還債務，并在債券有效期內定期支付利息。債券本身可以是抵押債務或無抵押債務。和社會影響力債券不同，慈善債券的利息支付和本金償還不會與具體的社會結果掛鉤。

    2011至2012年，Scope通過發行三年期的債券籌集了200萬英鎊。這也是英國歷史上第一個上市的慈善組織債券。這使Scope能夠發行時間長短不一的債券，并在盧森堡證券交易所的歐元多邊交易所市場上市及交易。Scope在2012年5月發行了第一批債券，為期三年，年利率2%。

    債券對Scope的幫助

    社會債券項目在本質上意味著Scope可以進一步拓寬其資金來源。對任何一家慈善組織而言，重要的是明白自己為什么需要資金，而Scope則明確了債券收入將被用于：

    宣傳、倡導和支持服務；

    新的直接服務；

    收入增加和形象提升。

    這第一批債券將被用于擴大零售店和招募新的支持者，從而擴大Scope的收入流。從這些活動中獲得的資金將被用于支持擴大Scope的非收入性直接服務，如信息、咨詢和支持性服務。這一工作目前正在進行中，而它所帶來的這些收入流也意味著Scope的商業模型將減少對贈款的依賴，在長期看來或許會變得更加可持續。

    盡管債券規模相對較小，但Scope認為這對其資助活動的能力產生持續的影響。這是因為它吸引了那些原本不會支持Scope的投資者，包括道德債券基金。這一投資也直接促進了新的項目和活動的開展，帶來了新的收入，如新店的開張，反過來也促進了組織的發展。

    展望未來

    Scope在2012年5月底結束了第一批債券的發售。這意味著該債券在發行八個月內就售罄。有些人認為這個時間長度正好，也有人覺得賣的時間太長了。

    Scope的首席執行官理查德·霍克斯對這一慈善債券的效果很滿意，他說道：“這表明確實有些投資者希望投資產品能的同時帶來社會效益和經濟效益。”

    （據英國駐華使領館文化教育處）